≪連載（438回目）≫アッシュブレインの資産運用ストラテジー　今週の相場展望（７月28日～８月１日）

プロフィール　投資歴26年、兼業投資家。投資で勝つために必要なのは、１に「メンタル」、２に「需給」を読む力、３に「ファンダメンタルズ分析」だと考えている。安定した資産形成を促すことを心がけている。

≪先週の相場振り返りと今週の見通し≫
先週金曜日の日経平均株価の終値は、４１,４５６円と前稿比＋1,637円（※前項比＋249→　▲241→　▲348→　＋1748→　＋569→　＋92→　▲223→　＋805→　＋594→　＋251→　＋672→　＋1125→　＋976→　＋1144→　▲195→　▲3339→　▲557→　＋624　→＋166　→▲269→▲1621→　▲372→　＋362→　▲785→▲360→＋1481→▲739→▲705→＋193円（大納会））となった。その後日経平均先物は41,360円で引けている。
※2025年の最安値は4月7日（月）30,793円。2024年8月5日は31,156円のフラッシュクラッシュがあった。

ドル建て日経平均の終値は２８２.１ドル（※267.7→269.4→275.9→278.2→264.1→264→262→263.8→259→260→257.9→253.8→248.5→244→233.3→231.3→246.3→252→249.3→250→247.7→257.7→256.5→255.8→255.8→257.3→247→247.5→252.6→246.7（大納会））。こちらは今年の最高値は7月24日の287.3ドルが先週にあった。最安値は4月7日に211.2ドル。

NＹダウは、週間で＋560ドル高となる４４,９０２ドル（※前稿比▲30→▲457→＋1010→＋1612→▲565→＋493→＋667→▲1052→＋1406→▲68→＋1203→＋972→▲1071→＋1898→▲3269→▲401→＋497→▲1314→▲1039→＋413→▲1,118→＋243→▲242→＋121→＋936→＋1550→▲794→＋151→▲259）。※最高値は2024年12月5日の45,074ドル。※4月7日に36,612ドルが直近最安値。

ナスダック100指数は２３,２７２Pと、前稿比＋207P高（※前稿比＋284→▲86→＋333→＋908→▲5→▲131→＋421→＋425→▲512→▲1367→▲42→＋670→＋1175→▲702→＋1562→▲1,883→▲473→＋49→▲496→▲683→▲730→▲501→＋624→▲23→▲296→＋333→＋594→▲450→＋183→▲175）であった。現在が最高値。
※4月7日に16,542ドルが直近最安値。

先週の週明け火曜日は、日経平均株価指数が40,276円まで上昇したのち40,000円を下回って引けようとしたため、ここで筆者は日経平均先物9月限の先物の売り玉を１枚（※ミニ10枚）を追加購入した。筆者としては、これまでの日米の通商関税交渉の報道を見て、ゴールは遥かかなたで、おそらく8月1日の期限は継続協議で延長になるような考えをもっていたし、前稿で提示した「ドル建て日経平均株価指数」の崩れ方が、暴落の前兆のようにみえていたのだ。またこれから本格化する決算に対する強い不安もあったからだ。

だから水曜日のＡＭ8：00頃、トランプ大統領よりＳＮＳで、「日本の貿易関税が15％に決まった」と発表が出たことに、脳みそがうまく働かなかった。どう働かなかったかというと、15％の数字が良いのか悪いのか?　判断がつかなかったのだ。これはシミュレートしておくべきだったと猛反省している。

また自動車などの分野別関税がどうなったのか？　あいかわらずトランプ大統領の発言は言葉足らずなためさっぱりわからず、筆者と市場は大混乱となっていた。ただ、日経平均先物が寄り付いたＡＭ8：45のこの時点では日経平均先物は40,300円あたりをピークにして、寄り付きは４０,１８９円の寄り付きだったため、材料出尽くしとなったのかな？　と感じていた。

そしてＡＭ９：10を越えたあたり。この段階で自動車関税までもが15％に下がったことが分かると、ポジティブサプライズとばかりに、自動車などの輸送用機器メーカーと、ファナック・安川電機などの設備投資関連が一斉にすさまじい上昇を見せる。

そこで筆者は、火曜日に日経平均先物で新規に建てた売りポジション40,120円の１枚を、40,600円で涙の損切りに。昨日39,400円まで下がっていたこともあり、脳が放心状態となったが、すぐさま「オムロン」（6645）社の存在を思い出して購入することができた。同社は設備投資銘柄の負け組企業で、2024年からの上昇相場においても下げ止まらなかったが、直近に経営支援ファンド（ＪＡＣ）が入ったとの報道を皮切りに、なにやら下げ止まった感がでていたのだ。この買いポジは先週金曜日に＋４％くらい取って利ぐいすることができ、まだ保有中である、壮絶含み損「日経先物９月限」の売り玉のマイナス評価額を少しは補填ができたので、自分の脳みそを褒めておきたい。あとは持ち株が上がったことで、日経平均先物の売り建てポジションが１.５枚あっても、週間ではトータルでプラスとなったのでよかったといえよう。

ちなみに筆者の不徳の致すところであり、自省の意味で書き記しておくが、先週の日経平均株価指数が週間で＋１,６３７円の特大上昇となったのは、それまで海外勢が13週連続で大量に日本株を買い越していたこと、相関性が激高だと考えている。よって、何か起こったら（関税交渉の結果）、ドカーーン！と上昇することは想定しておかねばならなかった。

しかし、先週の木曜日に発表された投資部門別売買状況をみると、ここまでプレムアム市場を13週連続で買い越し、この間の買い越し額は合計で5兆8696億円にもなっている。過去を紐解くと、外国人の連続買い越し記録は2012年11月～2013年3月の第二次アベノミクスを好感した18週連続の買い越し時の5兆6692億円だったようだが、すでにこの金額を越えてきているのだ。またもう１つ驚いたのだが、参議院選挙前も海外勢はしっかり買い越している（※テクニカルの項に後述）。
これは比較的米国株に出遅れていた日本株が、米国指数にさや寄せすることへの強い期待感なのだろうか?

もちろん米国のＳ＆Ｐやナスダックの強さは理解できる。米国の関税交渉が今週、続々とまとまることへの強い期待感があることと、そして９月から利下げが始まることへの高揚感だろうか。利下げについては９月が確定ではないにせよ、来年はトランプが好きに選ぶＦＲＢ議長となるわけで、市場は緩和しまくり金利引き下げまくりのバブルを早くも織り込んでいるということなんだろう。

足元の米国は、インフレ率と失業率がまったく上がってこないこともあり、無敵の状況を謳歌している。ただ、逆に関税交渉を終えたあと、仮にインフレ率が上がってしまったら利下げはできなくなるわけで大ピンチとなるだろう。

さて、今週のストラテジーへと移りたい。
筆者は先週の金曜日の後場に、日経平均株価が前日木曜日の高値である42,000円台を上に抜けそうもないと感じたため、遅らばせながら４１,６８０円で日経平均先物の空売り玉を１.４枚ほど購入している（※ミニ14枚）。

ちょいと踏まれ過ぎてしまって資金が不足気味となっていたため（※先物口座に1000万円も入れてるんだが）あとミニ１枚は怖いのでやめておいたが、うれしいことに、しっかり日経平均先物は下がってきており週末は４１,３６０円で引けている。
そしてこのポジションを持ったのは３つの理由がある。

（１）海外勢がアベノミクスのピークを越える金額感で、すでに日本株を買いまくってしまったので、もうこれ以上相場が上昇するとは考えられないという予測。
（２）現時点で発表されたハイテク大手の決算が軒並み悪く、決算後に株価が急落している大手銘柄が多過ぎる。
（３）ここからのシーズナリティを考えた場合、現在の日経平均とＳ＆Ｐ株価指数は割高すぎることから判断した結果だ。