≪連載（２３５回目）≫アッシュブレインの資産運用ストラテジー　今週の相場展望（６月14日～６月18日）

プロフィール　投資歴22年、兼業投資家。投資で勝つために必要なのは、1に「メンタル」、２に「需給」を読む力、３に「ファンダメンタルズ分析」だと考えている。安定した資産形成を促すことを心がけている。

≪先週の相場振り返りと今週の見通し≫
先週の日経平均株価の終値は２８,９４８円と、前稿比＋６円（※▲207⇒　＋831→　＋234→　▲1274→　＋337→　▲662→　▲85→　▲86→　＋677→　▲615→　＋74→　＋854→　▲102→　▲1051→　＋497→　＋741→　＋1,116→　▲968→　＋112円→　＋380→　＋695→　＋681→　＋106）の超小幅上昇となった。週末金曜日には、今週開催のFＯＭＣの行方を左右する５月米国消費者物価指数ＣＰＩが発表されたが、結果小動きとなり、日経平均CFDは２９,０５０円まで上昇したが、先週末からずっと膠着しており大きな方向感は見えてこない。
ＴＯＰＩＸ（東証1部全体）も、先週は小反落だった。終値１９５４ポイントと週間で－5P安。先物では1,960P。アフターコロナ銘柄の上昇も止まってしまったが、今週はいかに！？
かたやNＹダウは週間で－２７６ドル安となる、３４,７５６ドル（※前稿比＋227⇒　＋321→　▲174→　▲396→　＋735→　▲158→　＋400→　＋492→　＋237→　＋444→　▲129→　＋1207→　＋564→　＋460→　＋44→　＋335→　＋1140→　▲1014→　＋182→　▲284→　＋492→　＋427→　＋133）で、こちらも小動きだった。
さて、今週は注目度が異常に高まっている「ＦＯＭＣ」が、水曜日の深夜ＡＭ3：00に開催される。現在のところＦＲＢは毎月1,200億ドルの債券購入をしているが、その中でＭＢＳ（住宅ローン担保証券）を毎月400億ドル買っているのは、現在の住宅価格急上昇と低金利の関係も相まって合理性がない。よって、この部分に手を付け、その分を米国債に振り分けるという内容の示唆がある可能性が浮上してきているのが現状のようだ。しかし、すでに先月からＭＢＳ相場は軟調でそれを予期している。
そもそも市場は、今回のＦＯＭＣでのテーパリングの進展をまったく織り込んでいない。このところの米国債買い、利回り急低下の流れをみていると、市場はＦＲＢに「テーパリングの議論なんてまだ早いんじゃないの！」とプレッシャーをかけているようすら感じるほどだ。
それは極端に下がってしまった「ＶＩＸ指数」の15.65をみても、ＦＯＭＣに恐怖を感じていないことがわかる。となるとFOMC以降にリスクオンになるのか！？　また　エマージング通貨指数などをみても、米国の超緩和政策の継続を折り込んでいるかのようにドル安、新興国通貨高である。
今年に入って世界中で住宅、石油、金、そして本稿で動きを追っている銅、アルミなどのコモディティが強すぎる上昇をみせているが、これはアフターコロナがすぐそこまで迫っていることの裏返しで、経済活動の正常化での需要増での価格上昇で問題ないというのが市場の解釈のようだ。
よってここからは、米国での大型経済対策がしっかり議会を通過するのがみえてくるまでは株高が続く蓋然性が高い、と考えてよいだろうか。ただ、来年度からのテーパリングはコンセンサスであるため、今回の６月が仮に無風通過だった場合でも、８月26日～28日のジャクソンホールでのテーパリング示唆が怖いところだ。いずれにせよ、１Ｑの決算がでる７月末からの夏相場に良い思い出は乏しく、リスクオン相場となっても７月前半までの戦いになるものと思われる。
１点、「スキュー指数」（＝横写真。※テクニカルの項に後述）が、すごい数値となっている。これは、当たらないことが多い保険のような指数だが、大当たりすることもあるので、仮にＦＯＭＣ後に相場が急動意（※今回は急下降）するのなら買いで、保有する持ち株のほぼすべての売却をオススメしたい。なんたって、今回のＦＯＭＣでは、ほぼ100％波乱なしを折り込んでいるため、下がるときは破裂したような下落が起こりそうだと考えている。
また、金融市場は６～９ヶ月くらい先の市況を予見して動くものであると考えた場合に、現在の米国債権高（利回り低下）は、2022年度の景気失速を恐れているようにもみえる。図式はインフレ（物価高）⇒　失業保険の追加給付金終了で労働の賃金のほうが低いことから、購買力低下⇒　景気失速だ。これは突飛で穿った考えだと、いまは笑っていてよいが、それほどまでに現在の米国債高（利回り低下）は違和感を感じるのだ。
今週の筆者のストラテジーをまとめると、ＦＯＭＣ前に、ポジションを少し落とす予定だ。幸い週明けには、「メイコー」（6787）が東証１部鞍替えを発表してくれたこともある。また返す刀で、まだまだ高ＰＥＲであって異常値といえる「エムスリー」（2413）や、日経平均先物の空売りを資産のヘッジ目的で考えている。
ＦＯＭＣ後に、波乱がなければこれらのポジションを逆にする考えだ。ただ、週末は米国のメジャーＳＱがある。例年これくらいの時期から出来高が落ちて相場に閑古鳥が鳴くようになるが、今年はいかに！？