「株式併合」を使った錬金術（軽貨急配、オックスＨＤ、ヒューネット、アライヴ）

　今年２月２６日、大証２部「軽貨急配」（４月１日より「トラステックスホールディングス」に社名変更）は４月１日を持って１０・１の「株式併合」を行うことを決定したと発表した。
「株式併合」とは、ライブドア等が“錬金術”として多用した「株式分割」の逆バージョン。
同社の場合、株券１０枚を１枚にまとめるわけだから、併合後の１株の株価は理論的には１０倍になる。
一方、この発表後、併合直前の３月２０日、同社は７０億円分の新株予約権（第３者割当）を発行すると発表した。
その予約権の行使価格だが、３月１９日の終値が１２円だったので、株式併合の割合である１０倍＝１２０円を基本とするとしている。
問題はこの行使価格には下方修正条項が付いており、その価格だ。
最大４８円まで認めるというのだ。
４８円といえば、現在の株価の６割近い下落を予想していることになる。
（写真＝「軽貨急配」ＨＰより）