≪連載（１０３回目）≫アッシュブレインの資産運用ストラテジー　今週の相場展望（10月15日～10月19日）＆ＭＹ注目銘柄

■プロフィール　投資歴18年、出版社勤務の兼業投資家。投資に必要なのは、１に「メンタル」、２に「需給」、３に「ファンダ」だと考えており、勝ってもおごることなくたえず反省を繰り返し、安定して資産を増やす投資を心がけている。

≪先週の相場振り返りと今週の見通し≫
　今回の大暴落の名前は、「米国債利回りショック」と呼ばれるのだろうか？
先週末の日経平均株価の終値は２２,６８５円と、１週間で－１０９７円もの大暴落となった。土曜の朝の日経平均株価指数先物を確認すると、２２,５７０円と小安く戻ってきている。ただ、引けにかけてＮＹダウは強含んで終わり、週明け月曜日はいまのところ大丈夫だとみている。
筆者の取引を振り返ると、下落のスタートとなった10日（水）夜は、前日から急騰した米国債利回りがＮＹダウの暴落を招かないか気が気ではない思いで、寄付きから深夜２時まで値動きを追い、情報収集に勤しんでいた。その感想としては、一方的な急落局面があったかといえばそうではなく、ジリジリ下がり続けるＮＹダウ（冒頭写真）に、時折大きな買い玉が入り戻るものの、その後もジリ下げが止まらず、気がつけば－８３１ドルの大暴落になった、というものだ。筆者は値動きを追っていたものの、ヘッジのために「日経平均先物」を売ることができなかったのは、結果論からいえば大きな失敗であったが、こんなに大きな暴落となるとは露ほども感じなかったのである。これが１つ目の失敗…。なんのために先物取引をやっているのか？　その後、自問自答するはめとなったが、それぐらい暴落の気配を感じなかったのは事実。しっかりこの経験を生かしてレベルアップをして読者諸兄に還元していく所存である―――。
　この筆者の心理背景には、10日（水）の日経平均株価が底入れしたかのような堅調さであったことが挙げられる。それは、それまで米国「ハイイールド（ジャンク債）」に波乱の様子がなく堅調だったこと、ＶＩＸ指数はジリ高だったものの、急騰しなかったことなどを踏まえ、よりによって暴落前日の10日（水）に「国際のＥＴＦＶＩＸ（1552）」と「日経ダブルインバース（1357）」を清算してしまったことがあるだろう。これが２つ目の失敗。はっきり申し上げて、これは大きな失敗トレードであった。ＶＩＸ指数に関しては、値下がりが急な性質を持つために、清算してリカクがしたくてたまらない衝動に襲われてしまった。へッジポジションなのにもかかわらず…。また告白すると10日に「コマツ（6301）」を買ってしまい、11日の寄りでぶん投げてしまった…。これが３つ目の失敗。
今回の暴落を検証すると、まず日本市場の動きは、米国の動きにあまり作用しないことがわかる。海外勢が売買代金の７割を越え、市場規模も大きいことからそれなりに意味のある動き方をすると考えてきたが、昨年２月の大暴落時も含め、日本発の大暴落というものは経験したことがない。重要なのは「ＶＩＸ指数」であるようだ。これが20％以上の数値になると、リスク・パリティ型のファンドの機械的なアルゴリズム売りが入り、下げが加速するという流れが発生し、おそらくは今回も呑み込まれたのだろう。今後も、ＶＩＸ指数が平常と不安が交差するラインである、「２０％」を上回るかどうか！？は極めて重要であると考えたい。簡単にこのファンドの概要を紹介すると、「近年最も成功したファンドとされるリスク・パリティ・ファンドは、システム（アルゴリズム）系のプレーヤーで、各アセットのボラティリティーを均等化（パリティ）する戦略をとる。高リスク資産は相対的に低いウエート、低リスク資産は高いウエートに調整。相場急変時の損失を最小化する」とある。リスク・パリティやＣＴＡなど最近の市場を席巻しているアルゴリズム系プレーヤーは、トレンドフォロー型が多い。相場がいったん下方向に進むとなかなか止まらないのはそのためだ。前回２月の暴落時を振り返ると、ＮＹダウは2月2日に▲666ドル　→　▲1175ドル　→＋567ドル　→▲19ドル　ときた後に2月8日にダメ押しの▲1033ドルがやってきた。大きく反発できなければ２発目がくるゾ！　ということだろう。来週の相場に向けて頭に入れておきたい。